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文章来源:欧米茄中国官方网站    发布时间:2018年08月10日 13:52  【字号:      】

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【中国白酒网】6月16日讯 有熟悉情况的知情人士对记者表示,国窖1573经典装即日起将全面停货,公司已经安排制定提价方案。上述知情人士表示,国窖1573此次停货应该是为了将一批价或团购价提高至接近五粮液的水平,“五粮液现在在630左右,国窖1573在600左右”,估计出厂价也会有一定幅度的提高。 “有消息称,国窖1573上半年的销量已经接近去年全年的水平”,上述知情人士表示。另有接近国窖1573销售体系的人士对记者表示,“我们已经收到了公司领导的通知了”,此次出厂价也会提高,五粮液是一个重要的对标对象,他还表示,他所在部门截止目前,国窖1573的销量也已经超过去年全年。 提价背后是国窖1573如今的销量高增长以及更佳的渠道利润。国泰君安证券近日研究报告显示,根据近期我们对多个省份核心经销商调研情况来看,高端酒国窖1573销量增速均在100%以上。国泰君安证券研究报告认为,国窖1573能够短期实现快速回升,加速收复失地,除了强大品牌优势外,主要驱动力源于充分的经销商激励机制和丰厚的渠道毛利率,继2015年高端酒销量大幅回升,今年上半年国窖1573动销持续超预期。 根据国泰君安上述调研,华中、西南、华东等省份经销商情况显示,上半年国窖1573发货量同比增速达100%以上,如四川省(占国窖1573收入的20%以上),今年上半年(12-5月份)成都市场已回款2.7亿元,整个四川省回款达5.1亿元,远超过历史峰值水平。截止5月底,国窖1573已完成去年全年的收入,同时也即完成了今年计划25亿的60%,在高端酒市场,茅台和五粮液已完成全年计划的60%以上,下半年在控量和旺季驱动下一批价预期上行,高性价比的国窖1573动销有望持续向好。结合上半年的高增长态势,全年高端酒有望实现60%的增长,国泰君安认为国窖1573正在加速收复失地,未来2-3年可继续保持两位数增长。 酒业家此前独家报道,泸州老窖下发通知,国窖1573中国品味全面提价。。


【中国白酒网】我们认为近期五粮液价值被低估,一是基于其去年以来市场表现已有好转,我们预计公司年报及Q1都可能超预期,Q1收入净利增速10%、15%以上,较以往实现大幅度转折向上;渠道体系基本已稳定,尽管对公司评价因倒挂仍不积极,但打款积极性已经提高。预计16-17年1.81、2.06元,给予16年18倍PE,对应32.5元目标价,空间30%。在深港通开通、春糖会召开在即、Q1预期逐渐升温背景下,重申强烈推荐。 调研反馈:旺季出货量稳中有增,一批价基本稳定,预计Q1收入10%以上增长。近期草根调研情况显示,高档白酒春节产销两旺,中档酒受经济下行影响略有承压。节前五粮液一批价格630-640,节后平稳略降至620-630。春节前近十天茅台由于包装车间产能受限,全国各地断货,此期间五粮液出货量增幅更大。另据草根调研,公司的中小经销商13-14年已经陆续退出完毕,目前公司经销商整体保持稳定。同时,公司积极拥抱互联网电商,与京东合作开展“超级品牌日”,与1919合作推出425ml小规格产品,借势电影美人鱼植入营销,品牌活跃度明显提高。15年8月提价后,公司出货量未受影响,普五和1618春节小幅增长,系列酒出货明显增加。 毛利率上升费用率下降,Q1净利润增速更快,预收款或大幅改善。公司自去年改制后,经营策略有所改善。公司15年顺利实现批发价回升,提价8%后毛利率有望上升,补贴幅度也有所收窄,以成本计价方式费用率有望下降,因此我们预期公司净利率改善将快于收入。由于价格稳定及经营政策趋稳,渠道打款意愿增强,对未来有提价预期,预计Q1末预收款大幅改善。 市场对五粮液折价因素在于渠道反馈仍不够正面,需要公司积极改善。截至上周茅台市值3000亿,而五粮液仅955亿,差距之大对于宜宾国资委和五粮液管理层是极大的触动。从渠道等多方面反馈看,茅台政策稳健,顺价经营,注重渠道利益,执行到位,而五粮液政策多变、价格倒挂、重大商轻小商、执行力不足,是导致公司估值折价的主要因素。我们认为,公司自身也明白其中问题,此次国企改革有望使管理层更为团结,政策和执行力的边际改善会逐步显现,有助于市值回升,当然,我们期待公司有更多积极行动。 滞涨白酒品种,业绩有望强劲反转,深港通及春糖在即,重申强烈推荐。目前来看,白酒板块估值处理合理偏低水平,五粮液估值最低,目前对应16年EBITDA预计95亿,现金预计280亿,即使PE估值也仅13.8倍,考虑到其今年处于转折回升期,未来三年期员工持股定增完成,改善动力充足,收购并购有望落地,今年深港通开通及Q1预期逐渐升温,我们认为应给与更高估值。预计16-17年EPS1.81、2.06元,给予16年18倍PE,对应32.5元目标价,空间30%,重申“强烈推荐-A”评级,在今年如此不确定的市场中,建议积极买入。 风险提示:经营改善不及预期。




(责任编辑:应波钦)

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