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来源:国美e站  作者:杭智明  发表时间:2018年08月19日 20:24

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【中国白酒网】预计明年五粮液整体收入+10%左右,主要受益于前三季度8%的提价效应(609提价至659,预计明年出厂价大部分仍在659左右)及高端酒增量。  报告摘要:  白酒依然是低估值压仓底首选,行业具有防御价值,重视白马估值切换,关注国改以及外延转型个股:行业经过近三年深度调整,目前正逐步走出低谷,有望迎来新周期。高端白酒转向大众消费,底部复苏明显:高端酒竞争格局改善但终端价格提升有难度,中端酒竞争分化加剧。高端酒产销均衡,而中低端酒产能过剩,产量约高于销量30%,集中度成为趋势。行业整体未来仍是结构调整,高端挤压中端。关注中高端白酒品种,业绩复苏有望持续,估值17X左右,防御价值突出。  五粮液——恢复稳定增长的高现金流、高回报的高端酒企:年初确定的量价平衡,价格稳中有升目标已基本实现,渠道高度升级,社会库存已消化到最低点,公司业绩表现出较为明显的复苏态势。今年同比市占率也有所提升。1-11月公司整体销售已实现公司预期目标,五大品牌均实现增长。  价:普五八月提价后市场表现良好,预计今年整体收入同比增长5%。目前出厂价659元/瓶,动销比较旺盛,一批价稳定在620元/瓶左右,公司给于每瓶40元补贴,经销商基本实现微利,扭转悲观的市场情绪,加强经销商积极性。目前和茅台200元的差价也相对比较合理。公司计划一季度后降低补贴,不再出台市场支持政策,后续明年计划将普五提价到689元/瓶,729元/瓶,预计在提价和取消补贴前会出现进货高峰,且今年一二季度基数较低,预计明年同期业绩会有不错的表现。  量:高端酒约为3.5万吨/年,增量约10%,五粮液占据30-40%市场份额,明年将继续着力开拓区域市场,婚宴、商务宴饮及国际市场等。因此五粮液高端酒预计明年+10%-15%。今年预计高端酒1.5万吨,609元/瓶(税后500元左右)*3000万瓶约150亿规模。公司系列酒今年预计增长10%左右。系列酒成立三个子公司,机制更加灵活,明年将以崭新的面貌独立运行。明年量价齐升值得期待。  公司员工持股迈开混改第一步,看好后续深化改革:本次定增将经销商利益从经营产品向股权参与深化,经销商动力强,短期增长弹性激发,营销边际改善,加快终端动销。预计公司分红率有望大幅提升:降低员工和经销商持股成本,同时股息率的提升也增强公司长期投资价值。  盈利预测与投资建议:预计明年整体收入+10%左右,主要受益于前三季度8%的提价效应(609提价至659,预计明年出厂价大部分仍在659左右)及高端酒增量。股改绑定多方利益,效率提高,预计销售管理费用率降低1%左右,现金流好转利息收入大幅增长以及考虑并购整合预期,预计利润同比+14%。目前估值仅16X,在目前市场对资产需求比较旺盛的时点,公司高分红低估值,具有较强的配置需求。预计公司15-17年EPS为1.66,1.89,2.10元/股,给予16年20XPE,目标价38元。  风险因素:行业景气度不达预期、竞争加剧;食品安全风险。

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【中国白酒网】4月6日上午,五粮液华中区域中转仓、华北区域中转仓同时正式启动。这是继2015年8月12日华东区域中转仓启动后,中转仓实施规划再度落地。据了解,根据规划,五粮液所有中转仓将在今年4月上旬全部投入使用。 据了解,中转仓启用后,每一批次的发货都将进行统一管理,以此来保证各大区域市场投放量在不同的省份、不同的试点的均衡性。 相关人员向记者解释道,中转仓库建成后,五粮液集团旗下的全资子公司安吉物流将负责货物配送至中转仓,招商物流负责中转仓配送至经销商,货物配送时间将从以前的3-5天缩短至1-2天。“经销商客户及五粮液公司通过PC终端、移动APP登录中转仓发货物流信息系统,可高效、快捷地实现货物计划管理、订单管理、配送管理,及时掌握货物流向、库存、销售等情况,实现客户销售需求的动态管理”。 对于五粮液华中、华北区域中转仓的启用,有五粮液经销商直接表示,这是期盼已久的爱。也有经销商表示,在全国各地建立中转仓库,不但将减少经销商的仓库仓储成本,更为重要的是便于经销商随时根据市场所需到中转仓库调配产品。另外,一旦通过信息化的技术使得五粮液能够对库存、物流、销售等进行动态管理,在面对瞬息万变的市场竞争面前五粮液一惯反应较慢的短板将被改变。另外,有经销商认为,中转仓的启动,更为重要的是,一旦解决了货物到达率的均衡性,将极大的避免价格差的问题,为堵住窜货、维护价格体系提供了一定的科学方法。“五粮液刚刚恢复性增长了出厂价,中转仓的全面启动,无疑为其稳价提供了保障”有经销商如此解读。 而记者曾经与五粮液股份公司副总经理朱中玉交流时,他专门提到了中转仓对于五粮液的积极作用。由此可见,五粮液近年来一直坚定不移强调的营销贴近市场的战略在不断的实践中。。

【中国白酒网】近日,五粮液集团公司计划生育与后勤服务部走访慰问了公司的失独家庭职工。 五粮液集团公司共有4户失独家庭,工作人员为他们每户送上价植500元的礼品或500元现金。在慰问过程中,工作人员认真了解他们的日常生产、生活状况和所需所想,着重从医疗健康、社会关怀、经济支持等方面给予关心。针对其中一户失独家庭女方已43岁还有再生育的意愿,计生后勤部积极帮助其了解医院情况,并告之其放下思想包袱、调养好身体,信心满满地迎接新生命的到来。。

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