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文章来源:威客网    发布时间:2018年08月15日 15:48  【字号:      】

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今日小米CDR发行将上会,CDR首单呼之欲出,交易所 股票上市规则 上市 交易 股票 (原标题:监管创新“铺路”试点创新企业回归) 今日,小米CDR发行将上会。CDR首单呼之欲出,从报送材料至上会用时不到两周。这背后是监管层在为试点创新企业“拥抱”境内资本市场快速铺平道路。自6月6日至今,证监会密集发文,为创新企业境内发行股票或存托凭证试点确立制度规范。6月15日,沪深交易所发布一系列上市交易配套业务规则,至此,交易所在配套制度层面已为试点创新企业登陆A股作好了准备。作为系列规则的核心,交易所的《试点创新企业股票或存托凭证上市交易实施办法》(下称《实施办法》)相较现有上市规则作了突破和创新:对境外上市红筹公司信披的差异化安排、为“双层股权架构”设定规则“边界”……在照顾到试点企业特殊性的同时,又与A股现有规则平滑衔接。规则“既熟悉又陌生”沪深交易所发布的《实施办法》是一套“既熟悉又陌生”的规则。此前,无论是3月30日国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,还是证监会此后发布的《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》(简称《CDR发行与交易管理办法》)、《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》、《创新企业境内发行股票或存托凭证上市后持续监管实施办法(试行)》等文件,均对CDR的发行交易、信息披露等制定了规范,同时也把细化规则的空间留给了交易所。例如,《CDR发行与交易管理办法》明确,证券交易所可根据境外上市地的监管水平以及发行人公司治理、信息披露等合规运作情况,对信息披露事项作出具体规定。制度框架需用细节来丰富,诸多问题有待于在交易所层面进一步具体化和细化。需指出的是,尽管试点创新企业有其独特性,但其股票或存托凭证的上市交易,首先需遵循现行基本业务规则中的一般性规定。因此,《实施办法》确立的诸多原则性规定同现行的信息披露原则和监管口径一脉相承,这也是“熟悉感”的由来。以上交所为例,《实施办法》规范的对象包括三类:境内注册的试点创新企业、已境外上市红筹企业、境外未上市红筹企业,三类企业持续信息披露需符合《股票上市规则》确立的一般原则和基本要求,存托凭证交易基本按照《交易规则》确立的现行A股交易制度执行。具体而言,《实施办法》对三类企业的持续信息披露都提出共性要求:必须遵循信息披露的法定要求、强调公平披露和审慎披露,以及必须遵循信息披露重大性原则,这些要求与境内现行信息披露制度保持了一致。例如,公平披露方面,《实施办法》明确要求企业和相关信息披露义务人,通过业绩说明会、分析师会议、路演、接受投资者调研等形式与各类投资者进行沟通时,不得提供尚未披露的重大信息。在审慎披露方面,规则要求创新企业披露尚未实现的新技术、新业态、新模式、新产品以及预测性信息,应审慎客观,不得不当影响公司股票或存托凭证的交易价格。同时,创新企业需要详细披露产业、模式、研发、人员等情况,充分揭示政策、技术、产品、经营等方面存在的重大风险。说其“陌生”,是因为《实施办法》需对上位制度制定的原则性规范进行细化,尤其是针对试点创新企业的特点明确一批标准,实现“从无到有”的突破。例如,《CDR发行与交易管理办法》规定,境外基础发行人的信息披露,(由)证券交易所督促其依法及时、准确地进行,同时其需要就重大事件披露临时报告。“重大”的标准在交易所的《实施办法》中予以明确。两所《实施办法》对重大交易披露标准选取了资产总额、成交金额、营业收入三项指标,即交易涉及的资产总额(同时存在账面值和评估值的,以孰高者为准)占公司最近一期经审计总资产的10%以上;交易的成交金额(包括承担的债务和费用)占公司最近一个会计年度经审计净资产的10%以上;交易标的(如股权)在最近一个会计年度的相关营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入的10%以上,且金额超过5000万元。相对于《股票上市规则》中的五项标准,《实施办法》减少了两项净利润指标。又如,两所《实施办法》专门规定了“具有投票权差异安排红筹公司上市的特别要求”,对“双层股权架构”进行必要规范。差异化安排攻克难点《实施办法》所作出的改变和创新,既是细化规则时要攻克的“难点”,也是其亮点所在。以阿里、京东两家境外已上市红筹公司为例,中美两地市场在信息披露上存在巨大差异。“仅以临时公告看,阿里和京东两公司在美股的信息披露同A股至少有三点不同。”有业内人士指出:首先是披露公告数量。据SEC网站查询的相关数据,2017年阿里共披露公告23份,其中临时公告14份,京东的对应公告数量则是4份和2份。反观沪市零售行业市值前三的公司,2017年全年临时公告的数量分别为82份、167份和66份,两者反差强烈。其次是从披露内容看,阿里、京东的临时公告中,权益变动信息披露较多,而A股传统零售公司日常披露的公告类型多与企业经营情况、三会运作有关。另一大不同是披露形式。上述寥寥可数的临时公告数量同阿里频繁“上头条”的情况似乎并不匹配。事实上,对向港股上市公司银泰商业(已退市)提出私有化建议、“双十一”经营数据等信息,阿里更多地采用网络新闻发布的形式向市场披露。研究上述临时公告可发现:阿里、京东对可能需要披露的信息的重要性有较为自由的裁量权。临时公告上体现的巨大差异,就是一道待解的难题:如果要求境外已上市大型红筹企业完全适用境内现行信息披露制度,可能会产生大量信息冗余,弱化信息披露的有效性,也会增加企业两地上市后的信息披露成本;如果全然“放任自流”,不明确任何量化指标,让公司自主决定披露与否,则脱离了我国资本市场以散户为主的现实情况,或给借势炒作以及其他违规行为提供可乘之机。《实施办法》是如何协调这一矛盾的?业内人士表示,在遵守信息披露“重大性”和“有效性”原则的前提下,《实施办法》进行了创新,优化了境外已上市红筹企业重大交易、关联交易信息披露的衡量标准和判断指标。如上交所《实施办法》第66、67条对重大交易的披露标准明确了需作出披露的七大类别和三项标准,相较《股票上市规则》的十类应披露的交易事项和五项标准明显简化。同时,《实施办法》规定,对于市场传闻、重大交易以外的事项,如其他事项、业绩预告和盈利预测、商业敏感信息等,企业可自主决定是否披露、何时披露。即根据企业和市场实际情况审慎判断、自主决定。优化还体现在《实施办法》允许上市红筹企业按照规则要求在定期内汇总披露相关关联交易、对外担保等多发事项;允许按照注册地和境外上市地有关内部治理和规范运作的规定,对境内市场的相关信息披露事项进行内部决策。“新情况”激发“新思路”监管根植于一线的长期积累,执著于对细节的严格把控,让《实施办法》较《股票上市规则》等既有基本业务规则呈现了一定的突破。同时,从投资者权益保护的角度看,试点创新企业有别于现有A股的“新情况”也激发出了监管的“新思路”,《实施办法》在配套规则层面作出了针对性的创新。最典型的是对境外已上市红筹公司普遍存在的“双层股权架构”作了细化要求,其核心是防止特别投票权制度在发挥功效时被滥用。例如,《实施办法》要求特别投票权股东遵守一定限制。包括:持有特别投票权的股东应为公司发展或业务增长作出重大贡献,且在上市前及上市后持续担任公司董事或董事会认可的其他职务;特别投票权股东合计持有的股份数量应不低于公司全部有表决权股份的10%;投票权差异比例不得超过20:1;除特定情形外,企业上市后不得提高特别投票权比重。再如,《实施办法》规定了特别投票权股份1:1永久转化为普通投票权股份的情形,即不再具有规定的资格或丧失履职能力、向非关联方转移特别投票权股份、公司控制权发生变更等。规则对不适用特别投票权表决机制的特殊事项也予以明确,主要包括修改公司章程、改变类别股份权利、公司合并、分立、解散或变更公司形式等重大事项。这些事项与普通投资者的权利直接相关,具体事项表决中,特别投票权股份临时恢复为一股一票表决权。股东减持历来是敏感事项,红筹公司发行CDR更是如此。如上交所《实施办法》扎紧了减持口子,对相关情形予以明确细化规定。主要包括:创新企业大股东、董监高人员在境内市场减持应遵守现行减持规定;尚未盈利的创新企业发行股票、尚未盈利且尚未在境外上市的红筹企业发行存托凭证的,其控股股东、实际控制人和董监高人员不得减持上市前持有的老股;红筹企业董监高人员应遵守窗口期买卖限制的规定等。此外,为防范遏制试点创新企业股票或存托凭证上市后可能出现的市场炒作,两所也秉承依法全面从严监管理念,制定了专项预案。例如,深交所表示,将加强交易监控,密切关注试点创新企业股票或存托凭证交易情况,对价格短期内大幅波动、境外上市基础股票价格出现大幅波动等,加大监控力度,及早发现炒作苗头,对异常交易行为从严从重采取监管措施,对涉嫌违法违规的,上报证监会查处。同时,充分发挥会员客户交易行为管理作用,督促会员重点监控频繁参与试点创新企业股票或存托凭证炒作的客户,加大客户风险提示力度,强化客户交易行为管理,将防范违规、遏制风险的监管关口前移。此外,深交所还将开展有针对性的投资者教育活动。。


“东南亚一直是京东发展的重点,我们希望把本地区优质的商品和文化通过方便快捷的电商渠道介绍给中国消费者,同时把全世界的优质商品通过京东平台提供给本地消费者,并与当地政府和企业在科技创新领域深入合作  “东南亚一直是京东发展的重点,我们希望把本地区优质的商品和文化通过方便快捷的电商渠道介绍给中国消费者,同时把全世界的优质商品通过京东平台提供给本地消费者,并与当地政府和企业在科技创新领域深入合作,用京东引以为傲的物流技术和科技成果帮助当地经济社会实现数字化转型。”当地时间 6月15日,京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东受邀参加在曼谷举行的第八届ACMECS经济合作组织峰会并发表主旨演讲。刘强东表示,京东预计在两年之内,将自身的电商、物流和金融业务带给ACMECS所有国家,并在“一带一路”的倡议下,推动东南亚各国的经济数字化,提升各国人民的收入水平与生活品质。  ACMECS峰会全称为伊洛瓦底江、湄南河及湄公河经济合作战略组织峰会,是该区域内级别最高的峰会,至今已举办八届。本次峰会的主题为 “向湄公河地区一体化前进”,包括泰国总理巴育、柬埔寨王国首相洪森,缅甸共和国总统温敏以及区域内外顶级商界代表、国际组织及国际金融机构主管、各国驻地外交官员等在内的嘉宾出席了本次峰会。  以下为刘强东演讲实录:  各位朋友,女士们,先生们,大家上午好!  非常高兴受到泰国政府邀请参加此次第八届ACMECS经济合作组织CEO论坛。京东从2004年涉足电商领域以来,已经成为中国规模最大的零售商和全球领先的电商平台,京东集团业务涉及电商、金融和物流三大板块。科技创新一直是京东集团不断发展的动力,也是我们为消费者提供优质购物体验的基础,而这与贵组织的宗旨一致,通过技术推进多边贸易便利、发展人力资源、贡献就业以及地区繁荣。  近年来,移动通讯技术的发展和智能手机的普及已经改变了人们交流、娱乐和购物的方式。作为电商企业,京东所做的不仅仅是为消费者提供一个线上购物的平台,更是用我们自己研发的技术重新定义消费的过程和体验。通过对消费者购物习惯的大数据分析,我们可以为每一个消费者提供个性化的购物体验。京东无人超市已经实现了让消费者走进超市,拿起商品,立即走人,不再需要人工支付的动作;智能音箱已经可以非常便捷地进行语音购物,同时,我们研发的智能冰箱也实现了自动下单订购生鲜食材……京东AI平台是一个高效的人工智能平台,京东云计算支撑着从用户下单到商品配送的所有环节。  这些技术目前都广泛地应用在京东供应链的各个环节:大数据与云计算保证了每天上千万顾客的订单能够得到及时、安全地处理;京东的智慧物流网络已经覆盖了中国99%的人口,同时,最让我们欣喜的是,我们成功降低了高达70%的社会化物流成本、把物流效率提高了2倍以上;我们还是在全世界第一个采用无人机送货的电商企业,现在京东有上百条航线,在中国四个省进行常态化运营。这不仅为消费者提供了极佳的购物体验,最重要的是,它帮助了中国广大的农村地区,让农民能够迅速地将好的农产品卖到全国各个大城市去,有利于提高中低收入群体的收入。  “正道成功”是京东的商业价值观,我们对假货永远是“零容忍”的态度,对消费者享受高质量产品的权利和合作伙伴的知识产权给予最大程度的尊重和保护。在京东,我们在不断实现商业突破的同时,坚守企业价值观,积极履行企业社会责任,致力于成为一家为社会创造最大价值的公司。京东从来不以追求利益最大化为目标,而以创造最大社会价值为目标,这也是我本人在事业上的最大追求。京东拥有十几万个国内外一线品牌,为消费者提供正品行货,服务超过17万个供应商,同时有数万个中外品牌在京东实现高速增长。我们全职员工已经超过了17万人,兼职员工超过了一百万。  2016年始,京东集团助力国家扶贫政策,电商精准扶贫覆盖了 832个国家级贫困县,上线贫困地区生产的商品超过300万种,去年一年,我们实现了销售额超过200亿元。比如我们的“跑步鸡”、“游水鸭”、“飞翔鸽”已经为中国广大农村地区的发展,尤其是贫困地区的发展以及消费者享受高品质商品做出了巨大的贡献。  ACMECS国家与中国都是发展中国家,都有广大的农村地区和大量低收入群体,我们相信京东的扶贫战略不仅在中国,在整个东南亚都有巨大的应用空间。京东在5月18日举办了泰国国家品牌日,卖得最好的商品是泰国的榴莲,我给大家举个例子:泰国的榴莲在中国很受欢迎,但是目前泰国榴莲在中国市场上鱼龙混杂,既有优质产品也有很多假货,同时大量的价格拼杀导致收货商们也在压低本地农民的收购价格。而京东的做法跟别人不一样,我们联合泰国政府,希望能够打造一个品牌,通过品牌策略来保证中国消费者买到高品质的产品同时也能够提高农民的收购价格,保护泰国种植榴莲的农民。三到五年之内,京东光从泰国就会采购超过1000亿泰铢的商品,包括水果、乳胶制品、食品、海鲜四条产品线等进行当地的原产地直采,我们致力于帮助当地的中小企业与农户打造当地的品牌,提高中小企业和农户的收入,将更多优质商品带给中国消费者。  当然,我们同样会把中国的优质产品通过京东平台带给当地消费者,造福当地的居民,让他们享受更低的价格和更好的品质。比如在泰国本地,家电商品的价格是非常昂贵的,日韩、欧美品牌占据主流,而在中国同样有很多非常优质,但价格更加实惠的家电品牌,我们有信心通过引入这些品牌到本地市场,将泰国家电市场的价格降低30%-50%。  京东与泰国Central Group合作共同创建的本地电商平台JD Central也将于今年“6.18”对公众开放,旨在将京东的丰富经验与先进技术,以及Central Group在该地区完善的线下销售网络和品牌声誉,同泰国本土的人才、市场和企业对接,为本地消费者提供正品保障的优质商品,以及京东特色的快速物流配送服务。京东物流在中国,我们已经实现了57%的订单在12小时内送达,90%的订单在24小时之内送达,这不仅包括了中国的大城市,也包括了中国广大的农村地区也都可以实现。物流不仅仅是电商的基础设施,同时也是一个国家、一个地区非常重要的基础设施。高效的物流能够大幅提高企业的利润,尤其能大幅改善中小企业的生存空间。  与泰国的合作将是京东同ACMECS国家合作的开始,我们对于这个拥有巨大潜力的地区怀有高度的期望。ACMECS五国位居东南亚中心位置,连接了亚洲与大洋洲、印度洋与太平洋,拥有丰富的劳动力资源和优质的特色产品,这也为京东与ACMECS国家合作创造了条件。我们预计两年之内,将京东的电商、物流和金融带给ACMECS所有国家。  东南亚一直是京东发展的重点,我们希望把本地区优质的商品和文化通过方便快捷的电商渠道介绍给中国消费者,同时把全世界的优质商品通过京东平台提供给本地消费者,并与当地政府和企业在科技创新领域深入合作,用京东引以为傲的物流技术和科技成果帮助当地经济社会实现数字化转型。泰国将是我们同ACMECS国家合作的第一站,近年来,泰国政府提出了“泰国4.0”高附加值经济模式,并推出了“东部经济走廊”计划及优惠政策,重视引进新兴产业投资,这也与京东集团战略不谋而合。我们目前已经向泰国政府提出倡议,包括帮助当地建立高效的物流网络、同本地高校合作建立电商培训基地以及共同建立科研基地等内容。我们对于同ACMECS国家在电商和技术领域的合作抱有极大的热情和信心,也希望得到本地区各国政府的支持,京东希望利用我们的平台与技术,在“一带一路”的倡议下,推动东南亚各国的经济数字化,提升各国人民的收入水平与生活品质。  谢谢大家!。




(责任编辑:闾路平)

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