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文章来源:Skype简体中文版官方网站    发布时间:2018年08月15日 00:22  【字号:      】

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泸州老窖复苏之路:破千亿市值 重回三甲仍非坦途 【中国白酒网】管理层对于业绩表现基本满意,产品结构趋于良性化,渠道精细化,但与贵州茅台、五粮液相比仍有相当差距。 “杀出重围、回归前三”被公司列为“十三五”期间的规划目标。  位于四川省东南部、长江和沱江交汇处的泸州市,古称“江阳”,别称酒城,白酒生产是该市的传统优势产业,而作为传统浓香鼻祖的泸州老窖亦位于此。  记者获得的一份资料显示,2016年泸州市酒业销售收入为689.8亿元,其中泸州老窖集团收入为152.29亿元,占比为22.07%。  位于泸州市黄舣镇中国国际酒业博览会后侧的一个山坡上,泸州老窖拟投资33亿元的酿酒工程技改项目(一期工程)在细雨中紧张施工。11月19日上午,记者实地走访,现场有约13台挖土机、10台半挂车在推土、平地。工地一位负责人表示,主体工程平地预计在明年春节前后能完工,预计春节后开始主体工程建设。  与现场紧张施工对应的是,随着白酒行业的复苏,去年以来泸州老窖股价涨幅高达170%,市值也突破千亿元。  在1998年至2009年期间作为国内白酒行业前三甲的泸州老窖,在之后的竞争中收入排名“探花”之位被洋河股份所取代。2009年公司实施柒泉模式准备追赶之际,却在2012年下半年迎来行业深度调整期,由于对形势误判依旧挺价及销售模式弊端的显现,让公司2014年度业绩大幅下滑,反而进一步远离第一阵营。  随后两年,通过组织形式改革、理顺销售渠道和价格体系等措施,让公司业绩又回归到增速轨道上来,“杀出重围、回归前三”被公司列为“十三五”期间的规划目标。  记者近日走访北京、泸州多家泸州老窖专卖店、经销商、零售店发现,公司的渠道库存消化已有很大改善,提价后的国窖1573、窖龄酒产品销售并未受到影响,但也存在一些终端零售价格低于厂家指导价的情况。  泸州老窖股份有限公司党委副书记、常务副总经理、董事会秘书王洪波近期接受记者专访,就市场关心的公司产品发展战略、渠道建设、提价策略等热点问题进行解答。  “泸州老窖目前要保持业绩平稳增长,而不是大起大落。”王洪波对记者坦言,对于公司业绩表现基本满意,产品结构趋于良性化,渠道精细化,但与贵州茅台、五粮液相比仍有差距,主要体现在品牌价值的拉力方面。  市值突破千亿元  11月18日,记者进入泸州市,略有起伏的道路两侧随处可见门店上标有“泸州老窖”、百年泸州老窖窖龄酒的超市和烟酒店,标有“官方授权号”的泸州老窖专卖店也不时映入视线。  位于南光路和大通路交汇处的国窖广场,入口就可看见泸州老窖五大战略单品的宣传牌,上面印有特曲、窖龄酒、国窖1573、特曲、二曲的样品图标,分别标有“中华老字号泸州老窖特曲52度500ml”、“1573国宝窖池群酿造国窖52度500ml”两个较高的红色四角建筑物矗立在广场前面。  国窖广场上可见两三人在散步,步行约3分钟就可进入泸州老窖的办公大楼,一层大厅内摆放的是泸州老窖1573等产品,左前侧是装有刷卡才能进入的步梯和电梯,中间是以财务为主的办公室,右侧是值班室。当天下午偶有两三个人进入电梯间。  “公司周末不上班,平时按时上下班。”略有困意的值班室一位工作人员对记者表示,今年有时会有员工加班。  与周末办公区稍显平静所不同的是,泸州老窖在二级市场股价很“热闹”。  随着行业复苏,白酒上市公司股价自去年初以来大幅上涨。Wind资讯数据显示,2016年1月4日至2017年11月21日,泸州老窖股价涨幅高达170.59%,在19家白酒上市公司中排名第五,在高端白酒中,紧随贵州茅台和五粮液。  值得注意的是,11月7日,泸州老窖盘中股价最高每股69.08元,市值增至1008.57亿元,突破千亿元大关。  股价高企的背后,是市场资金的热捧。Wind资讯数据显示,2017年10月27日前20个交易日内,泸州老窖主力净流入额为4.15亿元,在白酒上市公司中排名第四。  “从二级市场表现来看,是市场对公司业绩平稳增长的认可和对公司潜力的认同。”王洪波对记者指出,这两年渠道和终端建设成果良好,同时公司加大品牌宣传力度,所取得的正面效果比较明显。  不过自11月22日起,白酒行业集体回调,至11月30日,泸州老窖股价从70.69元高点回调至58.50元。随后公司股价处于盘整,12月8日收盘于每股60.70元。  “此前白酒行业累计涨幅较大,已填平白酒行业的估值水平,目前白酒行业根据今年的利润增速来看,估值已经不再低估,下调是一个较为合理的情况。”东莞证券策略分析师潘绍昌对记者表示,在当前市场情绪普遍趋向谨慎,市场资金面出现紧张的环境下,未来白酒行业或面临一定的调整压力。  终端销售拉动业绩  股价大涨的背后,是随着居民收入的提高,民间消费群体已经取代过去的“三公”消费成为白酒消费主力,随之而来的是白酒终端零售的好转。酱香酒龙头贵州茅台的茅台酒终端价格大涨,一度突破1600元,更是出现供不应求的局面。同样,泸州老窖、五粮液等终端产品的销量也在增加。  “国窖1573价格今年涨了三四次,去年高度酒700多元,涨价后969元,销量并未受影响。”北京市西城区天桥南大街1号天桥艺术大厦B1商业步行街109厅(国窖1573体验馆)一位工作人员11月中旬对记者表示,国庆节、中秋节销量有所增加,增幅较多的是窖龄酒和曾娜大师、国窖1573。  “今年泸州老窖的销售比去年有所增长,主要产品销量是国窖1573。”泸州老窖专卖店、北京京喜酒典商贸有限责任公司一位人士11月初对记者表示,目前库存货源充足,今年基本很少压货,资金周转有改善。  泸州老窖专卖店北京紫酒隆酒业有限公司一位工作人员对记者表示,目前店里的国窖1573、特曲卖得都还不错,主要还是以国窖1573销售为主,平时每天有七八个人来买,有的一两瓶买,有的整箱拿货,整箱拿货的比较多。  “我们每年的任务量为200万元,今年10月份才开业,由于开业时做了一些活动,当月的销售量就有100多万元。”泸州市大通路一家泸州老窖专卖店(官方授权号NO:0653,川:036)销售人员对记者表示,今年整体来看销量还不错。  终端销量的增加,也带动白酒行业上市公司业绩上涨。  Wind资讯统计显示,19家白酒上市公司中,2017年前三季度归属于母公司股东净利润同比增幅超过50%的有5家。其中,营业收入过60亿元的5家白酒公司中,泸州老窖净利润同比增速紧随贵州茅台、五粮液,排名第三。  其中,贵州茅台前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增速高达60.31%,远超预期。  与贵州茅台业绩大幅增长有所不同的是,泸州老窖业绩增速较为平稳。  2017年前三季度,泸州老窖营业收入为72.8亿元,同比增长23.03%,归属于上市公司股东净利润19.97亿元,同比增长33.11%。  同期,五粮液营业收入为219.78亿元,同比增长24.17%,归属于上市公司股东的净利润69.65亿元,同比增长36.53%。  柒泉模式  虽然公司业绩增幅较为稳定,但在白酒行业普遍回暖的情况下,营收曾处于“三甲”的泸州老窖在2017年前三季度排名中居第四,此前曾为公司立功的柒泉模式一度让公司看到重回前三的希望,但该模式的弊端也加速了公司在随后调整期业绩下滑的幅度。  回顾新中国成立以来中国白酒的发展史,上世纪70年代之前,清香型白酒一度被认为曾占有国内白酒市场70%以上的份额,为白酒的领军者。  随着上世纪70年代首次分离出己酸菌的标志性事件,直接推动了浓香白酒在人工培养窖泥的突破技术,随后泸州老窖、五粮液及剑南春等为代表的浓香名酒企业深挖历史文化和品牌建设,拉动了浓香酒的快速发展。  期间,从白酒上市公司收入来看,浓香酒位居前列。从1998年至2000年,泸州老窖营业收入紧随五粮液,排名白酒类上市公司第二名。  即便在贵州茅台于2001年上市后十年左右,浓香型白酒一直是白酒行业的主力。  Wind数据显示,2001年-2010年,五粮液的营业收入多数都高于贵州茅台位居行业首位,泸州老窖收入紧随其后。  自2013年开始,贵州茅台营收反超五粮液成为白酒行业龙头,五粮液位居第二,洋河股份、泸州老窖紧随,但2010年之后,泸州老窖营业收入“探花”的位置基本被洋河股份所取代。形成了酱香、浓香并驾齐驱的态势。  回首发展,泸州老窖管理层曾推动改革,此前创造的柒泉模式惊艳市场,也让公司一度看到重回白酒前三的希望。  在2009年,为应对不利经济环境,公司对渠道进行重要变革,其中对经销商网络队伍进行整合,原老窖地区的销售人员和当地经销商共同入股,成立片区柒泉销售公司,老窖直接面对销售公司,即柒泉模式,被市场认为开创国内酒业销售模式的“先河”。  这种模式下,公司给予比一般经销商更优惠的政策,并通过合同对销售公司的行为予以规范和监督,经销商从销售公司拿货可以获得更多优惠,并在扩大自身销售时也获得销售公司分红。  2010年,公司前五名客户的主营业务收入为30.65亿元,占全部主营业务收入的59.07%。  其中柒泉营销华北酒业、柒泉营销西南酒业、柒泉营销华中酒业、柒泉聚成酒业,占当期公司营业收入比例分别为24.27%、14.76%、11.85%、3.50%。  记者查询工商资料发现,柒泉营销西南酒业股东为王世勇等67名自然人和成都川液酒业有限公司、攀枝花市云泉糖酒有限责任公司等近33家公司,这些公司多为酒类销售公司。  该种模式下,曾让公司业绩大幅增长,从2009年至2013年,泸州老窖营业收入分别为43.7亿元、53.7亿元、84.27亿元、115.56亿元、104.31亿元,其中2013年公司与排名第三的洋河股份的营业收入相差45.92亿元,相对于2012年的57.14亿元差距在缩小。  然而,就在2012年下半年白酒行业开始进入低迷期,对形势误判依然挺价的策略、沉积的品牌过于繁多,及此前为公司业绩大幅增长立下汗马功劳的柒泉模式弊端也开始显现出来。  在方正证券(7.020, -0.14, -1.96%)看来,“柒泉模式”的好处是,能快速复制,利用经销商资金、资源迅速开拓市场,降低销售费用率,与经销商利益捆绑一起进而激发经销商积极性。但老窖对柒泉公司无控制权,管理难度大,厂商与消费者较远,终端管控差是该模式的风险所在。  一旦市场进入低迷期。




(责任编辑:詹显兵)

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