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文章来源:乐富支付    发布时间:2018年08月19日 12:43  【字号:      】

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【中国白酒网】投资评级与估值:预计13-15年EPS分别为15.734元、18.021元和20.637元,分别增长22.7%、14.5%和14.5%。茅台13、14年的业绩是白酒企业中相对最为确定的,茅台的品牌力最强,渠道价差仍算良性,目前价位的茅台已是半个大众消费品(2000元的茅台主要是政务和商务消费,1000元的茅台相当一部分已是大众的饮用型消费和投资型消费),因为这些原因,我们认为茅台的短期合理估值波动区间为11-15倍,目前股价有安全边际。12个月的目标价为252元,对应于14PE14倍。判断依据是我们认为明年一季报披露后白酒板块将迎来“利空出尽”后的真正估值修复行情,届时茅台的当年估值有望回升到14倍左右。建议买入。 有别于大众的认识:1、白酒行业景气度大幅下滑,贵州茅台作为超高端白酒代表,自然也受到冲击,但这个阶段行业的调整也产生了新的变化:行业消费价格重心下沉,价格带明显收窄,而这刺激了部分消费者在品牌选择上向上转移,而茅台正是这部分消费者转移后的受益者,在5、6月份的高端白酒挤压式增长中胜出。2、针对市场的变化,茅台上半年的政策调整总体上是有效的:(1)3月末糖酒会期间将经销商今年的剩余计划在3-11月进行平均分摊,使得茅台5、6月份的销售呈现“价量齐升”的现象,上半年飞天茅台销量预计增长5%左右,二季度单季销量预计增长30%以上,在高端白酒中一枝独秀。凭借品牌力和性价比,茅台已度过了最困难的时刻(今年1-4月)。茅台一批价从四月最低点的850元反弹至六月的950元,近期小幅回落至930元(近期小幅回落的原因主要是999元的计划外茅台7-10月陆续投放市场,另外,7月属一年中最淡的时刻)。(2)茅台在消费品心智中的第一品牌形象越来越牢固,一批价930元的茅台是大众消费者心智中“性价比最高的高端酒”——茅台自11年12月景气顶点以来的一批价跌幅为50-60%,跌幅明显大于五粮液、国窖1573、梦之蓝等其他高端白酒,从而使消费者感觉“目前茅台划算”。 温州人婚宴用酒中使用茅台的频率明显上升便是说明。(3)相比其他白酒,茅台的经销商的信心仍最足,表现为经销商们今年申请了约2600吨999元的计划外茅台,参与者包括现有茅台经销商、现有其他白酒的经销商以及大企业团购单位。当然,部分申请的经销商最终可能又会放弃执行,但999元的量仍将非常可观,从而保障下半年的盈利增长。(4)预计公司中报净利润增长14%-21%,资产负债表、现金流量表有望较一季度明显改善。3、当然,目前也有一些因素制约了投资者的市场情绪,包括:其他白酒企业下半年和明年一季度的经营压力仍然较大;茅台集团系列酒销售下滑使得集团销售增速明显低于股份公司销售增速;除了53度飞天茅台之外,陈年酒、系列酒销售收入下滑;汉酱、仁酒降价后产生销售费用(补贴经销商);白酒板块真正的估值修复行情需要等到明年5月份,茅台的独立行情因此会受一定制约。 股价表现催化剂:9月份开始旺季来临。 核心假设风险:经济增速大幅放缓,批发价格再度回落。。


【中国白酒网】茅台销售公司注册已带“国”字,“国酒茅台”通过初审的商标使用类别包括白酒、果酒、葡萄酒等,影响或波及红酒界。  一直挂着“国酒”光环的茅台突然间成为行业的“公敌”。近日,国家商标局发布的初审公告显示,贵州茅台申请的“国酒茅台”商标通过了商标局初步审查。然而该消息一披露,立即引起了白酒行业内部的强烈反弹,羊城晚报记者从其他白酒企业获悉,一波涉及“国酒”的舆论战可能即将开打,成为近年来白酒行业甚至是波及红酒业的最大商标案例。  销售公司注册已带“国”字  长期以来一直自称“国酒茅台”的贵州茅台,实际上并未取得“国酒茅台”商标。公开资料显示,早在2001年9月,茅台就曾提出申请注册“国酒茅台”商标,但是没有通过审批。迄今一共申请了9次,但一直未获成功。即便如此,茅台在进行宣传时一直标榜“国酒茅台”,因此在业内一直有声音质疑茅台涉嫌虚假宣传。  最强烈的质疑声出现在今年7月。在茅台没有通过初审时,已悄然启动了这一称呼。为了控制渠道与终端价格,茅台今年在全国各地成立了省级销售公司,并冠以“国酒茅台”的公司名称, 以广东为例,今年6月28日,广东直营店开张时,同时“广东国酒茅台销售有限公司”正式成立。茅台成功在多个省份注册国字号公司,引发了同行更多的质疑:“为什么没过审批就能注册公司名称成功,是否有猫腻?”一位不愿意透露姓名的业内人士认为此举是茅台的“暗度陈仓”。  7月20日,国家商标局公布“国酒茅台”通过初审,如果在3个月的公示期内无人提出异议,则会正式通过。  业界强烈反对或采取行动  这一消息传出,引发行业强烈反弹。羊城晚报记者电话联系了数家白酒企业,均认为茅台之举有侵占行业公共资源之嫌,但因为涉及上市公司纪律暂时不公开表达企业的意见。不过已有数家业内白酒巨头向羊城晚报记者表示,茅台这一行动已经引起公愤,引发不正当竞争,稍晚或将有具体行动,“‘国’字带有公共资源性质,难道其他企业不能代表国家?”一位企业人士告诉记者。  “国酒”事件或波及红酒业  “加个‘国’字带有享用公认和公共资源的意味。”一位经销商告诉记者,除了白酒,包括一些红酒、啤酒企业都在广告中使用“国宴”以抬高身份,甚至有红酒巨头也在打“国酒”的擦边球,而在“国酒茅台”通过初审的商标使用类别不仅包括了白酒,还包括了果酒(含酒精)、苦味酒、葡萄酒、开胃酒、蒸煮提取物(利口酒和烈酒)、酒(饮料)、含酒精液体;酒精饮料(啤酒除外),因此可能引发连锁反应,口水战将波及红酒界。。




(责任编辑:司扬宏)

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